Các nhà giao dịch và các quỹ phòng hộ lớn khác tiếp tục đặt cược vào BTC, ngay cả khi tiền điện tử này tăng giá. Kể từ ngày 20 tháng 7, số lượng các vị thế bán khống đã tăng thêm 6.000 so với số lượng lúc đầu, đây là con số cao nhất trong vòng 3 tháng gần đây. Giá của tiền điện tử đã tăng từ 30.000 USD lên đến 48.500 USD chỉ trong một tháng qua.

Các quỹ đòn bẩy thường là các quỹ đầu cơ và các loại quản lý tiền tệ khác nhau đã nắm giữ 16.000 vị thế bán khống trong hợp đồng tương lai của BTC được niêm yết trên sàn giao dịch CME (Chicago Mercantile Exchange) trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 8. Theo như nguồn dữ liệu được công bố vào hôm thứ 6 do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ được theo dõi bởi công ty phân tích dữ liệu Skew thì mỗi hợp đồng CME gồm có 5 BTC.



CME sử dụng đòn bẩy tài chính - Nguồn: Skew

Tuy nhiên, nguồn dữ liệu không nhất thiết chỉ ra rằng, các nhà giao dịch đăng đặt cược vào giảm giá hoàn toàn. 

Sự gia tăng đột biến trong các khoản đặt cược ngắn hạn của các quỹ được bắt nguồn từ sự trở lại của giao dịch “thực hiện”, nó liên quan đến việc mua tiền điện tử trên thị trường so với một vị thế bán khống trên thị trường trong tương lai. Việc kiếm tiền từ sự chênh lệch giữa giá giao ngay và giá tương lai, nó còn được gọi là phí bảo hiểm, loại phí này sẽ bốc hơi khi gần hết hạn. Bằng một cách nào đó, giao dịch thực hiện sẽ thu được lợi nhuận tương đối không gặp rủi ro.

Nhà phân tích tại Arcane Research - Vetle Lunde cho biết: “Tôi cho rằng nó được thực hiện bởi các giao dịch. Trong vài tuần qua, nó đã tăng trong hành động giá, khiến cho phí bảo hiểm cơ sở trên CME thấp hơn so với phí bảo hiểm cơ sở trên các nền tảng hợp đồng tương lai ở nước ngoài”.



Phí bảo hiểm cho hợp đồng tương lai trong 3 tháng của Bitcoin - Nguồn: Skew

Hiện tại, CME cung cấp phí bảo hiểm tương lai trong 3 tháng luân phiên hàng năm gần 3% so với 8,5% và 10% trên các sàn giao dịch nước ngoài như FTX, Binance và OKEx. Thực tế, phí bảo hiểm này đại diện cho phần trăm chênh lệch của mức giá ở tương lai trên một sàn giao dịch nhất định và tỷ số giao ngay đang diễn ra đối với thị trường tiền điện tử.

Khi phí bảo hiểm tồn tại sẽ đồng nghĩa với việc nhà giao dịch có thể chốt lợi nhuận hàng năm khoảng 3% bằng cách là bán hợp đồng tương lai trên CME hàng quý và mua tiền điện tử ở trên thị trường giao ngay, lúc đó sẽ đặt cược mức giá cuối cùng là mức giá hội tụ. Ở thị trường giao ngay, một số nhà giao dịch vay stablecoin để mua Bitcoin, khi đó, tiền lãi trả cho người vay stablecoin sẽ được trừ thẳng vào lợi nhuận ròng.

Các giao dịch nếu như thực hiện như vậy thì sẽ mất đi sự tỏa sáng trong vài tháng qua khi sự sụp đổ giá vào tháng 5 đã thu hút đòn bẩy khỏi thị trường. Điều đáng chú ý là đợt bán tháo BTC dưới 40.000 USD được thấy vào ngày 19 tháng 5 đã thanh lý được các vị thế có giá trị lên đến hơn 8 tỷ đô la tại thị trường phái sinh.

Một yếu tố khác có thể là do một số sàn giao dịch tiền điện tử lớn bao gồm Binance - sàn giao dịch lớn nhất thế giới theo khối lượng và gần đây FTX đã cắt giảm giới hạn đòn bẩy của họ xuống 20 lần, tức là giảm 20 lần tiền của một nhà giao dịch, giảm từ 100 lần trong bối cảnh bị chỉ trích rộng rãi về giao dịch đòn bẩy.

Lunde nói: “Việc giao dịch ở hiện tại đã không mang lại lợi nhuận như trước”. “Tại mức đỉnh điểm vào giữa tháng 4, các giao dịch chuyển tiền mặt mang lại lợi nhuận hàng năm vào khoảng 20% trong hợp đồng so với giao dịch của tháng trước, hoàn toàn trái ngược với mức hiện tại”, nó dao động từ 1% đến 4%.

Hợp đồng tương lai Bitcoin trên sàn Binance và các sàn giao dịch khác được giao dịch với mức phí bảo hiểm là 40% ở thời kỳ cao điểm của đợt tăng giá vào giữa tháng 4.

Theo như người đứng đầu bộ phận giao dịch tại Crypto Finance AG - Patrick Heusser, lợi suất hiện tại không đủ hấp dẫn để các quỹ thực hiện được các giao dịch.

Patrick Heusser nói “Nếu như bạn nhìn vào lợi suất tuyệt đối mà bạn tạo ra bây giờ thì tôi nghi ngờ rằng giao dịch thực hiện đã quay trở lại”.

Patrick Heusser cũng nói thêm “Có thể một số nhà cung cấp thanh khoản hoặc nhà tạo lập thị trường đã thay đổi hoặc sửa lại khái niệm dòng chảy của họ”. “Thường thì các nhà tạo lập thị trường trên CME đều là những người tạo ra thị trường trên các sàn giao dịch tiền điện tử và một số trong số những người này được đánh giá là quỹ của đòn bẩy.”

Các nhà tạo lập thị trường là các cá nhân hoặc các tổ chức có nghĩa vụ đi theo hợp đồng để duy trì mức độ thanh khoản lành mạnh trên sàn giao dịch. Họ đảm bảo có đủ độ sâu trong sổ lệnh bằng cách đề nghị mua hoặc bán khi được yêu cầu và chạy một sổ trung lập theo xu hướng. Cụ thể, một nhà tạo lập thị trường sẽ lấp đầy một vị thế bán trên thị trường kỳ hạn của một vị thế ngắn hoặc dài trên thị trường giao ngay.

Trong trường hợp này, theo như nhận xét của Heusser, các nhà tạo lập thị trường BTC có thể thiếu CME và bảo hiểm rủi ro trên các sàn giao dịch gốc. Nó cũng chỉ ra được lợi ích mua tốt hơn từ phía đầu tư ở trên CME.