Các nhà kinh tế tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tin rằng sự gia tăng giá trị liên tục của Bitcoin sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự phân phối của cải, nhưng không theo hướng tốt cho hầu hết mọi người.

Trong bài báo có tựa đề "Hậu quả phân phối của Bitcoin", các nhà kinh tế khẳng định rằng những người áp dụng Bitcoin sớm sẽ là những người hưởng lợi chính, trong khi những người đến sau và những người không nắm giữ sẽ phải gánh chịu hậu quả nặng nề nhất.

Không quan trọng cái gọi là "bong bóng Bitcoin" có vỡ hay không. Ngay cả khi không có sự sụp đổ về giá, tài sản này vẫn đang đẩy của cải theo một hướng — hướng lên, hướng đến những người đầu tư sớm.

Bitcoin, được xây dựng như một loại tiền tệ phi tập trung mang tính cách mạng cho các khoản thanh toán ngang hàng, thật không may lại được coi là một khoản đầu tư, có lợi cho những người đầu tư sớm.

Không có giá trị kinh tế thực sự nào gắn liền với nó, sự gia tăng của Bitcoin hoàn toàn là kết quả của niềm tin tập thể và các khoản đầu tư mới liên tục.

Các nhà kinh tế của ECB lập luận rằng mặc dù giá trị có thể tiếp tục tăng, nhưng lợi ích sẽ không được phân phối đồng đều.

Thay vào đó, nó sẽ làm cho bất bình đẳng kinh tế trở nên tồi tệ hơn, tạo ra sự chia rẽ giữa những người đã tận dụng vốn từ sớm và những người khác.

Vai trò thay đổi của Bitcoin trong nền kinh tế toàn cầu

Ý tưởng rằng Bitcoin sẽ chuyển đổi các hệ thống thanh toán vẫn chưa thành hiện thực. Ngoại trừ các giao dịch bất hợp pháp, theo ECB.

Thay vào đó, giá trị của Bitcoin dựa trên niềm tin rằng giá của nó sẽ tiếp tục tăng. Các nhà kinh tế tại ECB giải thích rằng giá tăng là do các khoản đầu tư mới thúc đẩy và điều này đã khiến BTC chuyển từ hệ thống thanh toán sang đầu tư đầu cơ.

Không còn là tầm nhìn của Nakamoto về việc sử dụng Bitcoin cho các giao dịch hàng ngày nữa. Bây giờ, tất cả là về việc kiếm lợi nhuận nhanh chóng. Đối với các nhà bán lẻ, tổ chức và chính phủ.

Theo bài báo, tình hình này cực kỳ có vấn đề. Bitcoin không đóng góp vào tiềm năng sản xuất của nền kinh tế và các nhà kinh tế hoài nghi về tính bền vững lâu dài của nó.

Các xã hội có thể duy trì bong bóng tài sản dựa trên niềm tin này trong thời gian dài. Cách tiếp cận đầu cơ này đối với Bitcoin có thể gây ra một số hậu quả xã hội to lớn.

Nếu Bitcoin đạt mức định giá 1 triệu đô la cho mỗi đồng, như một số người dự đoán, tổng vốn hóa thị trường của nó có thể đạt 20 nghìn tỷ đô la.

Cựu ứng cử viên tổng thống Robert Kennedy Jr. thậm chí còn thấy vốn hóa thị trường Bitcoin trong tương lai là hàng trăm nghìn tỷ đô la, ngụ ý giá Bitcoin ít nhất là 10 triệu đô la.

Để hiểu rõ hơn, tổng định giá vốn chủ sở hữu toàn cầu vào cuối năm 2023 là 111 nghìn tỷ đô la. Con số này bao gồm giá trị thị trường của mọi công ty đại chúng trên toàn thế giới.

Tính đến tháng 8, tổng giá trị thị trường của vàng là khoảng 12,2 nghìn tỷ đô la. Vì vậy, khi mọi người nói về việc Bitcoin đạt mức giá trên trời, về cơ bản họ đang dự đoán giá trị thị trường vượt xa giá vàng và vốn chủ sở hữu toàn cầu cộng lại. Điều đó có điên rồ không?

Hiệu ứng tiêu dùng có lợi cho những người sở hữu Bitcoin sớm

Với sự giàu có của Bitcoin tập trung trong tay những người áp dụng sớm, mô hình tiêu dùng sẽ thay đổi theo hướng có lợi cho họ. Các nhà kinh tế của ECB giải thích rằng những người nắm giữ Bitcoin được hưởng lợi từ việc giá tăng, giúp họ giàu có hơn.

Họ tiêu thụ nhiều hơn, nhưng vì Bitcoin không làm tăng sản lượng của nền kinh tế nên mức tiêu thụ tăng này gây thiệt hại cho những người khác.

Cụ thể, các nhà kinh tế tin rằng mức tiêu thụ tăng thêm này có thể dẫn đến mức tiêu thụ giảm đối với phần còn lại của xã hội.

Hiệu ứng về sự giàu có của Bitcoin đối với những người nắm giữ sớm xuất phát từ khả năng bán Bitcoin cho những người đến sau, những người tài trợ cho việc mua hàng của họ bằng cách giảm mức tiêu thụ của chính họ hoặc thanh lý các tài sản khác.

Đây là một chu kỳ mà những người áp dụng sớm được hưởng lợi từ việc bán cho các nhà đầu tư mới, trong khi các nhà đầu tư mới phải giữ vị thế ít lợi thế hơn.

Về cơ bản, sự phân phối lại của cải xảy ra khi những người đến sau hy sinh để tham gia vào thị trường Bitcoin, bán tài sản của chính họ và cắt giảm chi tiêu để mua vào giấc mơ.

Bài báo nêu rõ rằng trong khi những người ủng hộ Bitcoin nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng lớn, thì những khoản lợi nhuận này có khả năng sẽ đến từ những người không nắm giữ và những người đến sau.

Khi giá tiếp tục tăng, hiệu ứng lấn át trở nên rõ ràng hơn—các nhà đầu tư mua Bitcoin đang rút cạn của cải từ các lĩnh vực khác của nền kinh tế.

Các nhà kinh tế học đưa ra một kịch bản mà những người đến sau mua Bitcoin bằng cách giảm mức tiêu thụ và bán tài sản thực, trong khi những người đến sớm tích lũy những tài sản thực đó, liên tục gia tăng của cải của họ.

Các nhà kinh tế học tiếp tục giải thích rằng sự gia tăng của Bitcoin không thúc đẩy nền kinh tế nói chung, mà thay vào đó lấy từ một nhóm và trao cho nhóm khác. Ngay cả khi giá ổn định, những người áp dụng Bitcoin sớm đã thu được phần lớn của cải.

Trò chơi tổng bằng không của Bitcoin

Điều thú vị là các nhà kinh tế học chỉ ra rằng hiệu ứng tài sản của Bitcoin cao hơn nhiều so với các khoản đầu tư cổ phiếu truyền thống.

Một số nghiên cứu cho thấy những người nắm giữ tiền điện tử, so với những người nắm giữ cổ phiếu, có xu hướng tiêu dùng biên (MPC) cao hơn. Điều này có nghĩa là họ chi tiêu nhiều hơn từ tài sản tiền điện tử của mình so với lợi nhuận từ cổ phiếu.

Về bản chất, Bitcoin tạo ra một trò chơi tổng bằng không trong phân phối của cải. Các nhà kinh tế học của ECB mô tả một kịch bản mà hiệu ứng tài sản của Bitcoin không làm tăng năng lực sản xuất của nền kinh tế, điều đó có nghĩa là lợi nhuận mà những người nắm giữ Bitcoin kiếm được sẽ được bù đắp trực tiếp bằng khoản lỗ mà những người không nắm giữ phải chịu.

Khi sự giàu có của Bitcoin đạt đến điểm mà nó được phân phối đồng đều, nó sẽ không còn tạo ra các hiệu ứng phân phối mới nữa.

Nhưng đến lúc đó, những người áp dụng sớm sẽ được hưởng nhiều năm tiêu dùng cao hơn và tích lũy tài sản. Những người đến sau vẫn sẽ phải cố gắng bắt kịp.

Các nhà kinh tế của ECB cũng đề cập đến tác động của Bitcoin đối với các thị trường khác, đặc biệt là bất động sản. Sự giàu có của tiền điện tử có liên quan đến việc tăng giá nhà, đặc biệt là ở những khu vực có mức độ tiếp xúc với tiền điện tử cao.

Khi những người nắm giữ Bitcoin rút tiền, họ thường đầu tư vào nhà ở, thúc đẩy nhu cầu và giá cả tăng cao. Điều này tạo ra một vấn đề khác đối với những người không nắm giữ, vì giá nhà tăng khiến họ khó có thể mua được nhà.

Thị trường nhà ở, giống như thị trường của cải, trở thành một chiến trường khác để phân phối lại. Ở một số khu vực, sự gia tăng của cải tiền điện tử có mối tương quan trực tiếp với giá nhà cao hơn, tạo ra một chu kỳ mà sự giàu có của Bitcoin làm tăng giá các tài sản khác.