Mùa đông tiền điện tử đang giết chết các công ty chịu rủi ro lớn khi thị trường bắt đầu có dấu hiệu suy thoái mạnh mẽ. Vì vậy, đây có phải là sự rung chuyển cần có mà tất cả các thị trường tài chính phải trải qua?

Quỹ đầu tư Three Arrows Capital (3AC) có vẻ như đang là mối quan tâm lớn nhất của tất cả thị trường tiền mã hóa khi mà sự sụp đổ của 3AC sẽ gây thiệt hại lớn sau khi nộp đơn phá sản ở Hoa Kỳ, nhưng theo cố vấn kinh doanh blockchain Anndy Lian, điều tồi tệ nhất có thể thậm chí còn chưa đến.



“Nó sẽ có hiệu ứng quả cầu tuyết,” Lian, người quản lý quỹ đầu tư vào blockchain tại Passion Venture Capital Pte cho biết. “[Tác động] sẽ không chỉ đối với 3AC, nó sẽ phụ thuộc vào sự tham gia của 3AC với tư cách là một nhà đầu tư hoặc với tư cách là một nhà quản lý quỹ, sau đó nó sẽ giảm xuống,” Lian nói trong một cuộc phỏng vấn với Forkast.

Quả cầu tuyết đó đã tấn công nền tảng cho vay tiền điện tử Voyager Digital Ltd., công ty đã đệ đơn phá sản theo Chương 11 vào thứ Tư tại New York. Tuy nhiên, khi ngày càng có nhiều công ty bị sa thải, một số người trong ngành đang gọi đây là một sự thay đổi cần thiết sau khi giá tiền điện tử tăng vượt mức kỷ lục của năm ngoái.



Trước đó, Voyager Digital đã tạm dừng hoặc hạn chế việc rút tiền của khách hàng, một động thái được các tổ chức cho vay khác như BlockFi áp dụng. Sàn giao dịch tiền điện tử Celsius là một trong những nền tảng cho vay và đặt cược đầu tiên tạm dừng việc rút tiền vào đầu tháng 6, với lý do là "điều kiện thị trường khắc nghiệt".

3AC, đã nộp đơn phá sản theo Chương 15 để bảo vệ tài sản của Hoa Kỳ khỏi các chủ nợ nước ngoài, có tới 10 tỷ đô la Mỹ được quản lý ở giai đoạn đỉnh cao, theo công ty phân tích blockchain Nansen, nhưng đã trở thành nạn nhân giống như nhiều người khác với sự cố sụp đổ của Terra stablecoin và tiền điện tử Luna vào tháng 5.



Sự sụp đổ của Terra, mà một số người cho rằng đã giúp kích hoạt các vụ phá sản hiện đang được đệ trình, đã chứng kiến mã thông báo Luna của nó rơi từ xếp hạng 10 tiền điện tử hàng đầu với vốn hóa thị trường gần 30 tỷ đô la Mỹ xuống 0 trong vài ngày.

3AC - Mũi tên gãy

Bất kỳ công ty nào có liên quan đáng kể đến dự án Terra đều bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự sụp đổ, bao gồm 3AC, công ty có khoản đầu tư 200 triệu đô la Mỹ vào Luna Foundation Guard, tổ chức đứng sau stablecoin Terra, đã bị xóa sổ một cách hoàn toàn khi dự án đi về lòng đất.



Khi 3AC gặp rắc rối về nguồn vốn, Voyager đã bị ảnh hưởng sau khi tiết lộ rằng họ đã cho 3AC vay hơn 650 triệu đô la Mỹ bằng stablecoin USDC và Bitcoin cho 3AC, số tiền mà nó có thể sẽ không lấy lại được. BlockFi nằm trong số các bên cho vay đã tịch biên khoản vay khoảng 400 triệu đô la Mỹ cho 3AC.

Trong khi đó, các luật sư được thuê bởi công ty cho vay tiền điện tử Celsius được cho là đã tư vấn cho công ty này cũng nên nộp đơn phá sản theo Chương 11. Mặc dù nó đã trả xong khoản nợ gần 150 triệu đô la Mỹ kể từ ngày 1 tháng 7, nhưng vẫn còn nhiều khoản nợ sắp đáo hạn đang cận kề.

Chương 11 luật pháp Hoa Kỳ thường cho phép một công ty đưa ra kế hoạch thanh toán các chủ nợ và xây dựng lại hoạt động kinh doanh.



Trong thời kỳ bùng nổ tiền điện tử, nhiều công ty có nền tảng cho vay và đặt cược đã mạo hiểm vào các lĩnh vực rủi ro hơn bao giờ hết vì lợi nhuận, Igneus Terrenus, người đứng đầu bộ phận truyền thông của sàn giao dịch tiền điện tử Bybit, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Forkast.

“Nó gần như lặp lại hoặc giống như một vần điệu [với] những gì đã xảy ra với cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn (dẫn đến Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008),” ông nói. “Các công ty này phải tiến xa hơn và sâu hơn vào lĩnh vực rủi ro hơn vì có quá nhiều sự tham lam đến từ các tổ chức đầu tư.”

Trong cuộc khủng hoảng năm 2008, chính phủ Hoa Kỳ đã can thiệp để hỗ trợ các ngân hàng và các công ty Phố Wall có nguy cơ sụp đổ, vì mối đe dọa đối với nền kinh tế toàn cầu. Ngành công nghiệp tiền điện tử không có hậu thuẫn như vậy, nhưng nó có Phố Wall đang tìm cách chuyển sang sử dụng các tài sản gặp khó khăn.



Một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới, Goldman Sachs được cho là đang tìm cách huy động 2 tỷ đô la Mỹ để mua các tài sản bị suy giảm từ Celsius, mặc dù Goldman chưa bình luận về suy đoán này.

Cơ hội cho các công ty đầu tư khác?

Các công ty có nguồn gốc trong ngành công nghiệp tiền điện tử cũng đang tìm kiếm cơ hội, với sàn giao dịch tiền điện tử FTX có trụ sở tại Bahamas cung cấp khoản vay 400 triệu đô la Mỹ cho BlockFi bao gồm tùy chọn mua lại công ty cho vay tiền điện tử này vì đang gặp khó khăn.



Mua lại các công ty này là một “bước đi thông minh” -  Terrenus cho biết, không chỉ là một cơ hội kinh doanh, mà trong trường hợp của FTX, nó tạo ra ấn tượng tích cực về một “vị cứu tinh” trong ngành và mang lại niềm tin cho các công ty đó và thị trường trong chung.

Ông nói thêm: “Việc mua lại hoặc cứu trợ sẽ giúp những tổ chức đang trong thời kì khó khăn và căng thẳng đó có thêm thời gian để dập tắt những lo lắng của khách hàng và sau đó cho họ thêm thời gian để tìm cách đứng vững trở lại”.

Trong Báo cáo tài chính gần đây của mình, Ngân hàng Trung ương Anh đã nhấn mạnh các lỗ hổng trong thị trường tiền điện tử, chẳng hạn như đòn bẩy quá mức và việc thiếu niềm tin vào các đồng stablecoin, đã góp phần vào sự sụp đổ của tiền điện tử như thế nào.



Ngân hàng Trung ương Anh cũng khuyến nghị tăng cường quy định của ngành để giảm thiểu rủi ro cho các thị trường rộng lớn hơn khi việc chấp nhận tiền điện tử ngày càng phát triển và trở nên gắn bó hơn nữa trong lĩnh vực tài chính truyền thống.

Andrew Sullivan, một nhà phân tích thị trường và từng là nhà môi giới chứng khoán, đã nói với Forkast trong một cuộc phỏng vấn.

“Nó xảy ra với tất cả mọi người,” anh nói. “Thực tế là bây giờ nó đang xảy ra với tiền điện tử, tôi không nghĩ điều đó sẽ gây ngạc nhiên cho mọi người. Điều thực sự quan trọng là ngành công nghiệp tiền điện tử đang làm gì khi nó đã xảy ra. "



Sullivan cho biết thêm, một số công ty trong số này sẽ phải xem xét việc củng cố bảng cân đối kế toán và kiểm soát nội bộ.

Nhiều công ty đang gặp khó khăn trong số này không phải là DeFi (tài chính phi tập trung) thực sự, mà là các doanh nghiệp tập trung truyền thống chỉ tập trung vào tiền điện tử, ông nói.

Các giao thức True DeFi phần lớn đã không bị tàn phá trong các sự kiện như LUNA hay 3AC của thị trường. Trong khi tổng giá trị bị khóa trong DeFi giảm hơn 60% từ đầu tháng 5 xuống còn khoảng 75 tỷ đô la Mỹ, các giao thức chính như Aave, Compound và Curve vẫn có khả năng phục hồi.



Tổng giá trị bị khóa trong các giao thức này đã giảm trong vài tháng qua, nhưng không có sự sụp đổ như đã thấy ở các công ty tập trung hơn.

Sullivan nói: “Các giao thức phi tập trung thực sự hoạt động chính xác như dự định và tránh được những nguy cơ như BlockFi, Celsius và Voyager đang gặp phải.